中金公司以为，好意思国“平等关税”计谋对科技硬件行业酿成影响，外部关税具有不细则性。凭证4月13日好意思国海关最新的豁免名单，好意思国对特定商品奉命“平等关税”，其中包含智高手机、打算机、交换机等居品，中国亦被包括在其中，适用的关税回到“平等关税”之前的水平。但行业仍濒临外部关税的不细则性。外部关税的不细则性一方面并不转变行业层面筹谋内容和企业中枢竞争力，推敲电子制造业产业链长且复杂的行业特色，内行破钞电子行业制造风光短期很难澈底搬动到好意思国，恒久看“中国+N”的破钞电子制造风光仍具有迷惑力；另一方面，看好本次中国关税计谋下半导体联想和制造等顺序的国产替代机遇。

　　全文如下

　　中金：外部关税对科技硬件行业影响几何？

　　中金辩论

　　好意思国平等关税计谋对科技硬件行业酿成影响，外部关税具有不细则性。凭证4月13日好意思国海关最新的豁免名单[1]，好意思国对特定商品奉命平等关税，其中包含智高手机、打算机、交换机等居品，中国亦被包括在其中，适用的关税回到“平等关税”之前的水平。但行业仍濒临外部关税的不细则性。

　　咱们以为，外部关税的不细则性一方面并不转变行业层面筹谋内容和企业中枢竞争力，推敲电子制造业产业链长且复杂的行业特色，内行破钞电子行业制造风光短期很难澈底搬动到好意思国，恒久看“中国+N”的破钞电子制造风光仍具有迷惑力；另一方面，咱们看好本次中国关税计谋下半导体联想和制造等顺序的国产替代机遇。

　　提要

　　破钞电子：短期计谋变动扰动，中期内行产能布局漫步风险，恒久制造中心肠位踏实。凭证海关总署，汉华优配2024年中国对好意思出口电子相干（手机+笔电+平板+通讯音像诱导及零部件+数据处置诱导及零部件）金额为7，875亿元。聚焦果链看，咱们测算苹果在好意思国销售敞口约为30%-40%。咱们以为短期关税计谋变动会酿成扰动，但中恒久推敲内行产能布局漫步及行业层面筹谋内容和企业中枢竞争力，破钞电子制造中心肠位踏实。

　　半导体：提出继续关爱科技自强长逻辑。计谋端的不细则性，并不影响咱们对中国半导体产业链上企业基本面的判断。从基本面来看，咱们对中国半导体公司受商业摩擦影响作念如下评估：出口方面，咱们以为：1）半导体联想企业举座对好意思国销售敞口较小；2）大制造板块来看，晶圆代工对好意思出口比例较低，封测对好意思出口比例相对较高，但头部厂商在东南亚等地有多元化的产能布局。入口方面，咱们以为中国脉土市集有着对半导体居品的盛大需求，现时（4月13日）我国关税计谋对半导体芯片及坐褥成分端抓行国产化具有正向加快孝敬。

　　光模块：国际工场才调日臻完备，短期计谋变动不改中国企业竞争实力。咱们以为出海业务较多的头部光通讯企业，连年来束缚夯实泰国工场才调，对北好意思客户需求的隐敝比例、产业链顺序的隐敝深度上均龙套显著，多元化的国际产能部署将为各企业在本轮关税计谋的潜在变化中提供更多莽撞空间。现时好意思国CSP的光模块中枢供应商中，较少有径直在好意思国诱导光模块产能的情况，咱们以为这意味着关税问题关于大部分在位厂商而言属于系统性风险，并不会缓慢中国企业竞争实力。

　　风险

　　好意思国商业计谋不细则性，关税加征影响结尾需求，关税计谋变动扰动坐褥，关税加征影响内行商业体系重构的风险，关税加征带来的供应链风险。

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