（原标题：5年分近14亿后再募9亿，周六福A股折戟后将在港股上市了）

文 | 张佳儒

关于冲刺IPO的企业来说，“前脚分成，后脚募资”向来是阛阓争议的焦点。这一敏锐操作，在这家珠宝企业身上发生了，这是奈何回事？

6月18日，周六福珠宝股份有限公司(以下简称“周六福”)流露了招股章程，大家发售4680.8万股H股，每股24港元，展望募资净额10.24亿港元(东说念主民币9.37亿元)，并于6月26日上市。

早在2019年，周六福就运行在A股央求上市。此前A股版块的招股书中，周六福的拟募资额超14亿元。从A股到港股，周六福执着于上市募资，开释出对资金渴求的信号。

然而，周六福在IPO前以及在审时辰的高亢分成，又似乎意味着企业“不差钱”。这种反差背后，藏着若何的故事？

5年分成近14亿元，超9成流入李伟柱兄弟口袋

在珠宝行业，周大福、周生生、周大生等“周”姓品牌申明权贵，其定名多源于创举东说念主姓氏，如周详元创立周大福、周芳谱创立周生生、周宗文创立周大生。

周六福品牌也姓“周”，但创举东说念主不姓周。2004年，李伟柱、李伟蓬兄弟在深圳建造了周六福的前身——深圳市周天福珠宝首饰有限公司，2012年，周天福改名为周六福。

周六福这个名字适合国东说念主审好意思，六同“禄”，福禄双全。不外，因为周六福和行业头部品牌极为相似，虽是年青的品牌，听起来却有些百年品牌的滋味，曾经被指蹭名气、盗窟大牌。

而比称号争议更受存眷的，是周六福的股权结构与分成战术。

2023年6月流露的招股书清爽，李伟柱和李伟蓬共计辗转执有94.13%的股份。尔后，周六福股权结构有小幅逶迤。港股招股书清爽，李伟柱兄弟执有93.69%的投票权。

招股书未清爽投票权与股权比例不一致的稀薄安排，因此，李氏兄弟的投票权比例可视为其股权比例。高度逼近的股权结构，为企业分成战术埋下伏笔。

2019 年央求 A 股上市前，周六福于2017年至2018 年分成共计 2.31 亿元；2020岁首次A 股IPO折戟后，赶快通过3亿元分成议案，2021年再分成1.5 亿元，2023年分成3亿元。

2024年，周六福转战港股，以前两次共计分成6.45亿元，占以前 7.06 亿元年内利润的91%，近乎等同于2023年6.60亿元的利润。2025 年3月，公司再度宣派股息（分成）1.97亿元。

详细来看，2020年至2024年，周六福五年间累计分成达13.95 亿元。2024 年的分成看成更被阛阓贴上“清仓式分成”标签。

在A股阛阓上，“前脚分成，后脚募资”以及“上市前突击分成”受到监管要点存眷。

新“国九条”将上市前突击“清仓式”分成纳入刊行上市负面清单，沪深往来所也初步制定了突击“清仓式”分成的具体要领。

2024年5月，证监会发布《监管国法适用教唆——刊行类第10号》，明确提倡，刊行东说念主不错在招股阐发书附件“（七）与投资者保护不绝的容许”中流露在审时辰不进行现款分成的不绝容许。

周六福从A股转战港股，躲避了不绝完毕，近几年的大额分成也未影响其港股上市进度。

如今，周六福港股上市在即，展望募资净额10.24亿港元(东说念主民币9.37亿元)。至于募资用途，汉华优配周六福盘算推算将50%用于扩大和加强销售收集。

这一方案与公司事迹增长逻辑详尽不绝，尤其在2024 年，周六福以加盟样式为主导的阛阓拓展正濒临严峻挑战。

加盟样式复旧半壁山河，2024年加盟店关了674家

从营收结构看，加盟样式是周六福事迹的中枢开首。周六福在招股书中暗意，异日的增长取决于能否告成扩大门店收集，留下、宝贵和诱惑加盟商，并灵验措置公司的增长。

周六福向加盟商销售居品，并收取加盟奇迹费及居品中计费。在2016年至2018年，周六福来自加盟样式的收入占比曾在80%以上。

近几年，周六福线上销售不停增长，加盟样式收入占比下滑，但仍是起着扶持作用。

招股书清爽，2022年至2024年，周六福营收分歧为31.02亿元、51.50亿元、57.18亿元，来自加盟样式的收入分歧为16.41亿元、28.53亿元、28.90亿元，分歧占总营收的52.9%、55.4%、50.5%。

2024年，周六福加盟样式碰到 “增长瓶颈”，收入增速从2023年的73.86%下落至1.3%，与之相通趋势的是，周六福 2024 年营收增速从 2023 年的66.03%降至11.04%。这一变化的背后，是其加盟店总额的减少。

笔据招股书，2024年末，周六福共计4129家门店，其中91家自营门店，加盟店4038家，占比97.8%。

2024年，周六福新开424家，关了674家，净减少250家，突破了2022年以来的增长态势。

新开门店的事迹孝顺向来是要道变量。周六福初次央求A股上市时，证监会指出，周六福主要业务的收入增长彰着高于同业业可比公司，而公司加盟样式收入占比很高，新开加盟店的平均销售额瓦解高于公司的平均门店销售额。

周六福施展，关于新开设门店，其在开店以前需进行初次铺货，故店均销售额相对较高。

关于2024年新开店数目减少，周六福暗意，2024年，黄金价钱急速飙升，末端耗尽者在作出购买决定时更为严慎，导致对黄金居品的需求暂时减少，从而减少加盟商禁受开设新加盟店。

而加盟店的关闭，则触及多个要素，包括加盟商自觉阻隔谐和、未能续签租借公约、未达到门店措置条目。

周六福曾暗意，加盟商的成长和欢乐是公司品牌延迟和阛阓竞争力增强的要道驱能源。

加盟商的成长和欢乐，酌量情况无疑是要害掂量目的。关于加盟店的酌量情况细节，周六福招股书中未作流露。

值得防备的是，周六福流露了自营门店的酌量情况，2024年，周六福自营门店新开23家，闭店27家，门店总额从95家减少至91家。91家门店中亏本37家，亏本率高达40%，各亏本门店亏本金额为1163.9万元。

当占据营收半壁山河的加盟业务增长乏力，且自营体系亏本率较高，周六福的事迹基本盘正濒临双重老师。

历经多年的IPO征途，周六福行将在港股完成上市，但摆在眼前的挑战仍是奋力。异日，周六福如何借助上市完善品牌、庄重拓展加盟店，将是其突破逆境、立足阛阓的要道。

关于周六福上市后事迹和成本阛阓发达，圭臬买卖将保执存眷。

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