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国泰君安:展望后续航空市集将不息体现需求韧性

2024-05-24 23:22    点击次数:121

  国泰君安研报指出,五一假期后航空现短期低谷,国内客流仍隆重增长,而票价回落彰着。跟着公商务出行迟缓复原,上周市集依期迎来量价双升,其中国内客流较2019年增长近一成,国内票价回升超一成。不雅察近期出票量不息稳中有升,展望后续市集将不息体现需求韧性。2024年航空市集淡旺季彰着且将握续,旺季需求郁勃供需复原邃密,盈利核心飞腾;淡季需求有韧性但仍供需承压,国外稳步增班将不息股东淡季供需复原。

  全文如下

  【走运】航空票价彰着回升,船坞产能敛迹矍铄

  航空:票价依期回升,需求仍具韧性。五一假期后现短期低谷,国内客流仍隆重增长,而票价回落彰着。跟着公商务出行迟缓复原,上周市集依期迎来量价双升,其中国内客流较 2019年增长近一成,国内票价回升超一成。不雅察近期出票量不息稳中有升,展望后续市集将不息体现需求韧性。2024年航空市集淡旺季彰着且将握续,旺季需求郁勃供需复原邃密,盈利核心飞腾;淡季需求有韧性但仍供需承压,国外稳步增班将不息股东淡季供需复原。教导市集预期回落低位,守护中国国航、祥瑞航空、春秋航空等“增握”。

  油运:近期运价高位波动,下半年供需不息向好。1)原油油运:中东-中国VLCC TCE 在5万好意思元高下波动。2)制品油运:新澳线MR TCE守护近4万好意思元。2023下半年OPEC+减产油价高企显耀影响油运景气,外汇投资2024上半年减产延续但对油运旯旮影响已裁汰。OPEC+自发减产计较将于6月罢休,将于6月初再次会议征询畴昔产量计较。若畴昔握续减产,对油运旯旮影响甚微,大欧好意思区域增产将不息拉动航距;若畴昔需求驱动增产,油运需求将有望超预期。展望畴昔数年油运供需将不息向好,景气核心飞腾与握续将超预期。油运超等牛市期权将提供功绩估值双重空间。守护招商南油、中远海能、招商汽船“增握”。

  从航运看造船:船坞船台迷漫,产能敛迹矍铄。1)船坞产能出清充分:2010-19年航运业握续低迷,船坞产能出清充分。2019年活跃船坞产能(CGT)较2010年峰值缩减近四成,活跃船坞数目缩减超五成。2)比年各船型下单握续:近三年集装箱船迎订单潮,随后LNG船、汽车船滚装船皆集下单,2023年油轮初始下单,推升船坞订单阴事度编削高并守护,2024-26年船台已迷漫,新船造价已升至高位。3)船坞产能敛迹矍铄:当年两年跟着产能诈欺率进步,以及主机等配套产业链产能复原与进步,船坞年产量飞腾。基于上一轮周期资格教养,展望船坞主动产能进步意愿极低,产能敛迹矍铄。

  策略:守护航空油运增握。1)航空:并非疫后盈利短逻辑,而是超等周期长逻辑。待供需复原,盈利核心飞腾可期。守护增握。2)油运:逆专家化下油运交易重构,且供给刚性突显,仍具超等牛市期权。守护增握。3)成就高股息高速公路,守护招商公路等增握。

  风险教导:经济波动、计谋、地缘形式、油价汇率、安全事故等。



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