中泰证券发布研报称，在政策端，“具身智能”初次写入政府责任证实，计策层面高度醉心。在产业端，自2022年特斯拉发布Optimus后，Optimus在2025年迎来量产，驱动产业链新一轮成长，机器东说念主产业链企业迎事迹已毕元年。国内车企全面下场布局，自研和配合方式并行，有望在车厂分娩场景当先落地。在技艺端，机器东说念主是AI+智驾进犯终局落地载体，AI大模子可加快仿真数据汇注，Deepseek为机器东说念主大／小脑提供多项救济，共同推动东说念主形机器东说念主营业化落地。

　　全文如下

　　【中泰汽车】何俊艺：2025年东说念主形机器东说念主投资策略：量产元年，群众共振，犯言直谏

　　一、机器东说念主复盘：Optimus量产在即，行情围绕技艺升级演绎，华为等大厂入局，行情向外围标的扩散

　　从2021年8月特斯拉无情东说念主型机器东说念主于今，资格了初期想法—居品送样—技艺升级—行将量产四个阶段。 ①2021年想法阶段：特斯拉首提tesla bot，市集领路连合于T链膨大器和智谋手、延缓器等价值量高、壁垒高的武艺；②2022年原型机阶段：特斯拉发布Optimus原型机，BOM占比高的丝杠武艺和智谋手标的跑出α；③2023年第二代阶段：特斯拉发布gen2，技艺升级地方传感器等鸿沟推崇较强；④2024年末于今：特斯拉第三代相关视频继续更新，汉华优配智谋手等鸿沟推崇较强，类似华为、Figure等国表里多家大厂产业化加快，机器东说念主行情全面扩散酿成强β。

　　二、刻下预测

　　①：政策+产业+技艺端多重共振，25年迎机器东说念主量产元年

　　1）政策端：政策端：“具身智能”初次写入政府责任证实，计策层面高度醉心

　　2）产业端：自2022年特斯拉发布Optimus后，Optimus在2025年迎来量产，驱动产业链新一轮成长，机器东说念主产业链企业迎事迹已毕元年。国内车企全面下场布局，自研（华为、小鹏）和配合（良马、比亚迪）方式并行，有望在车厂分娩场景当先落地。

　　3）技艺端：机器东说念主是AI+智驾进犯终局落地载体，AI大模子可加快仿真数据汇注，Deepseek为机器东说念主大/小脑提供多项救济，共同推动东说念主形机器东说念主营业化落地。

　　三、刻下预测

　　②：制造端，多家启动爬产，技艺阶梯趋于昭着

　　特斯拉、宇树、智元等均权衡了2025年千台至万台级别的东说念主形机器东说念主出货量，行业参预量产阶段，技艺阶梯趋于昭着。以特斯拉为例，其膨大系统占比最高。

　　四、投资建议

　　干线1：T链，相近定点，供应商基本笃定，热心量产节点以及份额。干线2：华为链，居品研发加快推动，热心后续居品迭代地方+国产供应商选型。干线3：其他骨子厂供应链。

　　风险领导：东说念主形机器东说念主产业化程度不足预期；AI技艺发展不足预期；研报使用信息更新不足时的风险

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