（原标题：万亿城市更新投资图谱）

城市更新成为城市办事的重要持手，有望带来2万亿元以上司别的投资，对干系细分产业链组成中长久利好。

继2015年12月20日之后，中央城市办事会议再一次重磅召开。

据新华社报说念，中央城市办事会议7月14日至15日在北京举行。中共中央总通告习近平在重要谈话中回归新时期以来中国城市发展成就，分析城市办事濒临的时事，明确作念好城市办事的总体要求、重要原则、重点任务。

会议对中国城镇化从快速增长久向自如发延期进行了明确的判断。会议强调，城市化发展的中心正在从“大边界增量彭胀”的阶段转向“存量提质增效为主”的阶段。城市化发展理念正在发生根人性飘浮，强调从“边界优先”向“质料优先”飘浮，从“外延彭胀”向“内涵增长”飘浮。在房地产方面，会议冷落“加速构建房地产发展新模式，稳步鼓动城中村和危旧房纠正。”

会议部署城市办事7个方面的重点任务:一是着力优化当代化城市体系；二是着力建设富饶活力的翻新城市；三是着力建设快意便利的宜居城市；四是着力建设绿色低碳的璀璨城市；五是着力建设安全可靠的韧性城市；六是着力建设崇德向善的端淑城市；七是着力建设情愿高效的智谋城市。

中国星河证券暗示，2025年中央城市办事会议明确城市发展从增量彭胀转向存量提质，强化内涵式发展与城市更新干线，将系统性推动波及市政基建、绿色环保、智谋城市、城市更新等主义的投资预期飞腾，对A股中干系细分产业链组成中长久利好。城市更新、城中村和危旧房纠正、城市基础设施人命线安全工程建设均为抽象性行径，波及建筑、建材、房地产、交通运载、环保等多个行业。

东北证券以为，城市更新有望拉动一个点以上的GDP增长，助力地产行业企稳。自2019年以来，中国城市更新行径持续鼓动，取得了显贵凯旋。跟着存量住房时期的到来，城市更新的需求将会越来越多。若后续能够出台更多专项债或政策性金融器具，那么城市更新便有望拉动更多的投资。假定总投资额以2022年为基准，城市更新有望带来2万-3万亿元的投资，相当于2024年GDP的1.5%-2.2%，保守估量也会在1个点以上。

城市发展三个阶段

复盘往时历次中央城市办事会议，天风证券以为中国城市发展说念路资历了三个阶段枢纽转型：从1960年代箝制东说念主口边界化解“过度城市化”，到1978年轨制破冰开启全球最大边界城镇化进程，最终迈向2015年以“质料变革”为核心的新阶段。

1960年至1963年：“过度城市化”风物出现，政策冷落箝制城市东说念主口。1953年的大边界工业化建设使巨额农民流入城市，1957年至1960年间，天下城镇东说念主口从9950万增长至13070万，城市化率由15.39%增长至19.75%，一定程度上出现了“过度城市化”风物。

为减弱城市供给背负，中共中央、国务院于1960-1963年间召开两次重要会议（1962年北戴河中央办事会议与1963年第二次城市办事会议）。通过箝制城市东说念主口、休养市镇建制等举措，1961-1963年，天下城镇东说念主口减少了2600万，城市数目从208座降至174座，城市化率也由19.29%回落至16.84%。

1978年：城市建设历史性转折，中国城市化水平迎来快速增长。1978年，国务院在北京召开第三次天下城市办事会议，会议制定了《对于加强城市建设办事的意见》，强调城市在国民经济发展中的重要塞位和作用，要求城市适应国民经济发展的需要，冷落了城市整顿办事的一系列方针、政策，使城市建设与经济社会发展、经济体制鼎新深度协同。

这次会议实质构建了鼎新灵通初期城市发展的政策框架，其轨制红利顺利催化了中国城市化进程的历史性跃升——1978-2014年，城市化率由17.92%飙升至55.75%，城镇东说念主口边界彭胀4.3倍（从1.72亿增至7.49亿），城市数目增长240%（从193座增至657座），中国城市化发展进入前所未有的快速增长久。

2015年：中国城市化进程进入以“质料变革”为核心的新发展阶段。时隔37年，中央层面再度召开天下城市办事会议，会议召开于中国城镇化率冲破55.75%（2014年）、城镇东说念主口达7.5亿的历史节点，既是对鼎新灵通以来全球最大边界城镇化成就的回归，更是针对“城市病”集合爆发期（雾霾欺凌、交通拥挤等）的交代。会议初度将城市办事进步至中央顶层遐想高度，明确冷落以“翻新、联接、绿色、灵通、分享”新发展理念为管辖，构建包含“进步计议水平、进步建设水平、进步料理水平、鼓动鼎新翻新”的新式城市治理框架。

其核心冲破在于缔造了“以东说念主为本、照章治市”的基本原则，将措置城市病与进步环境质料、生计品性、城市竞争力深度绑定，最终计议指向建设“和谐宜居、富饶活力、各具特质”的当代化城市群。这绮丽着中国城市化说念路从边界驱动向质料驱动的历史性转型，为全球超大型经济体的城市治理提供了“中国有磋议”。

天风证券以为，跟着城镇化率已达到相对高位，中国城镇化增长斜率放缓，城市发展趋势重点从扩容到提质，从往时的城市建设当代化为核心转向以东说念主民民众的价值判断和快意程度为核心。

城镇化率增长已启动放缓，城市发展将由扩容为主改换为提质为主。2015-2024年，中国城镇化率持续进步，进一步增长到67%，但增速持续放缓，由2015年的1.58%降至2024年的0.84%，增长斜率放缓。

笔据《鼓动新式城镇化：阶段定位、濒临挑战与扫尾旅途》答复，中国城镇化进程仍是由“加速期”的前半程转向“加速期”的后半程，冉冉向城镇化“锻真金不怕火期”过渡。在城镇化加速期的后半程，跟着经济发展、技艺跳动、东说念主均收入水平进步以及东说念主口代际转型，东说念主民民众对城市品性冷落了更高、更增加元化的需求。与以往主要看管面积彭胀、大计议建设的高速增长阶段不同，城镇化进入新阶段之后，飘浮城市发展方式、推动城市品性进步和高质料发展成为更加紧迫的任务。

中国城市建设将链接以“东说念主民城市”为核心，强调“东说念主民城市东说念主民建、东说念主民城市为东说念主民”。2019年，习近平总通告在上海西宾时冷落了“东说念主民城市东说念主民建、东说念主民城市为东说念主民”理念。2022年，党的二十大答复指出，要“加强城市基础设施建设，打造宜居、韧性、智谋城市。”2024年，党的二十届三中全会明确冷落：“宝石东说念主民城市东说念主民建、东说念主民城市为东说念主民。健全城市计议体系，引诱大中小城市和小城镇联接发展、集约紧凑布局。”

东说念主民城市理念内涵丰富，为新时期城市建设提供了压根恪守。其核心要义在于宝石“东说念主民至上”，建设主体是弘大东说念主民民众，建设范例以东说念主民民众的价值判断和快意程度为准，建设计议是知足东说念主民对好意思好生计的向往。

发展理念发生飘浮

新一届中央城市办事会议召开，明的刻下作念好城市办事的总体要乞降重点任务，进一步强调践行东说念主民城市理念。

2025年7月14日至15日，中央城市办事会议在北京举行，这是继2015年12月20日召开的中央城市办事会议后又一次天下性城市办事会议。会议回归了新时期以来中国城市发展的成就，分析城市办事濒临的时事，明确了作念好城市办事会议的总体要求、重要原则、重要任务。

会议冷落刻下和今后一个时候城市办事的总体要求是：宝石以习近平新时期中国特质社会主义想想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，全面贯彻习近平总通告对于城市办事的重要阐发，宝石和加强党的全面携带，肃穆践行东说念主民城市理念，宝石稳中求进办事总基调，宝石因地制宜、分类指导，以建设翻新、宜居、璀璨、韧性、端淑、智谋的当代化东说念主民城市为计议，以推动城市高质料发展为主题，以宝石城市内涵式发展为干线，以鼓动城市更新为重要持手，玩忽推动城市结构优化、动能改换、品性进步、绿色转型、文脉赓续、治理增效，紧紧守住城市安全底线，走出一条中国特质城市当代化新蹊径。

会议对中国城镇化从快速增长久向自如发延期进行了明确的判断。标明了城市化发展的中心正在从“大边界增量彭胀”阶段转向“存量提质增效为主”的阶段。城市化发展理念正在发生根人性飘浮，强调从“边界优先”向“质料优先”飘浮，从“外延彭胀”向“内涵增长”飘浮。中国星河证券以为，这种飘浮并非不祥的政策修正，而是基于对中国经济发展阶段、东说念主口结构变化和资源环境握住的长远意志。

会议部署了城市办事7个方面的重点任务，包括着力优化当代化城市体系、着力建设富饶活力的翻新城市、着力建设快意便利的宜居城市、着力建设绿色低碳的璀璨城市、着力建设安全可靠的韧性城市、着力建设崇德向善的端淑城市和着力建设情愿高效的智谋城市。

、

城市更新的新内涵

城市更新是城市发展到一定阶段，通过系统行径扫尾空间再造与功能升级，从增量彭胀转向存量进步阶段的有机再开发历程。城市更新的核心在于城市功能的重塑、生计品性的跃升和历史文化的传承，需要宝石保护优先、因地制宜、渐进更新原则，构建政府引诱、市集运作、公众参与的多元共治机制，最终打造出宜居、韧性、智谋的东说念主民城市。

跟着中国城市化进程持续鼓动，中国针对城乡中不适当当代化发展要求的建筑开展了重建与更新办事，并接踵冷落了“旧城纠正”“棚户区纠正”“城市更新”等主张。那么“城市更新”与前两者有何辞别呢？

“旧城纠正”是指对城市建成区中功能零落、环境老化的区域进行必要休养和改变，从而达到城市发展要乞降知足城市住户生计需要的抽象性工程，包括再开发、整治、保护三方面内容。

再开发：针对布局紊乱、功能皆备丧失的片区，通过举座废除和新建扫尾地盘合理愚弄和功能重置，透顶改变原有地区景不雅的大边界城市纠正建设。

整治：指在城市功能部分丧失，城市环境质料正在恶化的地区，废除不良建筑物和构筑物，对尚可使用或具有保留价值的城市建筑物和构筑物进行保护性修缮、纠正，新建各式必要的城市设施，部分改变原有地区景不雅的中等边界城市纠正建设。

保护：指在近况精熟，具有保留价值的建筑物、构筑物、街区进行保护性贵重修缮，基本不作念改变的小边界纠正建设。

“棚户区纠正”是国度针对建筑密度大、结构节略、安全隐患凸起的集合连片危旧住房区域，履行的要紧民生工程和发展工程。其核心是通过废除重建或抽象整治，显贵改善以低收入群体为主的住户住房条目，圆民众“住房梦”。同期，动作稳增长、调结构的重要举措，“棚户区纠正”还能够拉动投资、浮滥需求，带动干系产业发展，鼓动以东说念主为核心的新式城镇化建设，破解城市二元结构，提高城镇化质料，为企业发展提供机遇，为扩大办事增添岗亭。

城市更新是“旧城纠正”与“棚户区纠正”的升级与拓展，其内涵从单一物资纠正转向经济、社会、生态多维重构，更能反应出城市地盘整治计议的多元化与抽象性。

城市更新，是指在特定城市建成区（涵盖旧工业区、旧生意区、旧住宅区、城中村及旧屋村等）内，依据城市计议和法定轮番，开展抽象整治、功能休养或废除重建的行径。城市更新主要轮番则包括申报与立项、计议编制与审批、履行阶段和利益分拨阶段。经常，具备以下情形之一的区域会启动城市更新：城市基础设施或全球服务设施亟须完善；环境恶劣或存在要紧安全隐患；现存地盘用途、建筑功能或资源动力愚弄澄莹滞后于社会经济发展要求，落魄城市计议履行；照章或经市政府批准需进行更新的其他情形。

因此，天风证券以为城市更新的本体，是从以东说念主为本的城镇化质料进步和城市文化合理愚弄启程，对城区的全球设施、既有建筑、存量建设用地等因素，恪守进步城市发展质料、改善市民居住条目与保护城市文化联接发展的原则，进行科学、合理且有用的自如更新。

城市更新政策演变

中国城市更新政策历经“棚改破局→旧城抽象整治→国度策略多维拓展”的深化升级，政策计议从措置基础民生向构建“宜居、韧性、智谋城市”演变，驱动模式从物理空间纠正转向可持续、多线索的可持续的城市更新机制建设。

2013年，棚户区纠正破冰启动：政策聚焦棚户区纠正破局，明确优先鼓动资源短缺型城市及工矿棚户区更新。2013年7月，国务院发布《国务院对于加速棚户区纠正办事的意见》中冷落，加速鼓动种种棚户区纠正，重点鼓动资源短缺型城市及独处工矿棚户区、三线企业集合地区的棚户区纠正，稳步履行城中村纠正；同庚12月，住建部发布《天下住房和城乡建设办事会议公报》冷落，重点鼓动种种棚户区纠正；飘浮城乡计议理念，切实提高城乡计议编制的科学性；饱读动社会成本参与城市基础设施建设。

2014-2019年，旧城纠正内涵深化：以旧城纠正为核心持手，系统鼓动居住环境与基础设施抽象整治。2014年，《国度新式城镇化计议（2014-2020年）》冷落健全旧城纠正机制，优化进步旧城功能，有序鼓动旧住宅小区抽象整治、危旧住房和非成套住房纠正，全面改善东说念主居环境。《2015年中央城市办事会议》冷落有序鼓动老旧住宅小区抽象整治；2016年，《对于深入鼓动新式城镇化建设的些许意见》冷落全面进步城市功能，加速城镇棚户区、城中村和危房纠正；《2019年政府办事答复》冷落城镇老旧小区量大面广，要玩忽进行纠正进步，更新水电路气等配套设施，维持加装电梯，健全便民市集、便利店、走路街、泊车场等生计服务设施。

2020年于今，国度策略引颈下的多维拓展：城市更新飞腾为国度策略，行径框架覆盖“三区一村”纠正、生态成立、智谋韧性城市建设等多维度。2020年，《中共中央对于制定国民经济和社会发展第十四个五年计议和二〇三五年前景计议的建议》冷落履行城市更新行径，鼓动城市生态成立、功能完善工程；《2021年政府办事答复》冷落履行城市更新行径，完善住房市集体系和住房保险体系，进步城镇化发展质料；2022年，《“十四五”新式城镇化履行有磋议》冷落有序鼓动城市更新纠正，重点在老城区鼓动以老旧小区、老旧厂区、老旧街区、城中村等“三区一村”纠正为主要内容的城市更新纠正；2023年，《对于塌实有序鼓动城市更新办事的示知》冷落冷落统筹推动既有建筑更新纠正、城镇老旧小区纠正、完好社区建设等城市更新办事，强化详尽化城市遐想引诱，加强存量资源统筹愚弄，同庚《中央经济办事会议公报》冷落加速鼓动保险性住房建设、“平急两用”全球基础设施建设、城中村纠正等“三大工程”，履行城市更新行径，打造宜居、韧性、智谋城市。

《2024年政府办事答复》冷落稳步履行城市更新行径，鼓动“平急两用”全球基础设施建设和城中村纠正，加速完善地下管网，推动措置老旧小区加装电梯、泊车等繁难，加强无进攻环境、适老化设施建设，打造宜居、智谋、韧性城市。新式城镇化要处处体现以东说念主为本，提高详尽化料理和服务水平，让东说念主民民众享有更高品性的生计；同庚《对于开展城市更新示范办事的示知》冷落聚集开展城市地下管网更新纠正、浑水管网“厂网一体”建设纠正、市政基础设施补短板、老旧片区更新纠正等重点办事，赓续鼓动城市更新办事。

2025年，《对于开展2025年度中央财政维持履行城市更新行径的示知》冷落链接维持部分城市履行城市更新行径，探索建立可持续的城市更新机制，推动补皆城市基础设施的短板弱项，加强浮滥型基础设施建设；同庚《对于持续鼓动城市更新行径的意见》（下称“《意见》”）冷落加强既有建筑纠正愚弄，鼓动城镇老旧小区整治纠正，开展完好社区建设，鼓动老旧街区、老旧厂区、城中村等更新纠正，建立健全多层级、全覆盖的全球服务汇注，汉华优配加强城市基础设施建设纠正，成立城市生态系统，保护传承城市历史文化。

城市更新重点任务

天风证券以为，《意见》明确了刻下的城市更新重点任务，即社区层面鼓动老旧小区更新，城市层面推动基础设施建设进一步补短板、强弱项、增遵守，社会层面强调保护传承历史文化遗产和推动城市分娩生计和社会治理的数字化、绿色化、智能化。

中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《意见》，要求宝石稳中求进办事总基调，飘浮城市开发建设方式，建立可持续的城市更新模式和政策律例，玩忽履行城市更新，促进城市结构优化、功能完善、文脉赓续、品性进步，打造宜居、韧性、智谋城市。

主要计议是：到2030年，城市更新行径履行取得重要进展，城市更新体制机制赓续完善，城市开发建设方式转型初见凯旋，安全发展基础更加牢固，服务遵守赓续提高，东说念主居环境澄莹改善，经济业态更加丰富，文化遗产有用保护，风貌特质更加彰显，城市成为东说念主民民众高品性生计的空间。

该《意见》冷落八项主要任务，包括：加强既有建筑纠正愚弄，鼓动城镇老旧小区整治纠正，开展完好社区建设，鼓动老旧街区、老旧厂区、城中村等更新纠正，完善城市功能，加强城市基础设施建设纠正，成立城市生态系统，保护传承城市历史文化。该意见冷落加强守旧保险，包括：建立健全城市

更新履行机制，完善用地政策，建立房屋使用全人命周期安全料理轨制，健全多元化投融资方式，建立政府引诱、市集运作、公众参与的城市更新可持续模式，健全律例范例。临了该意见冷落强化组织履行：在党中央集合协调携带下，各地区各磋议部门要聚集实验持好本意见贯彻落实。省级党委和政府要细目腹地区城市更新行径的计议任务，作念好高下衔尾。城市党委和政府要切实履行办事，构建市级统筹、部门联动、分级落实的办事方式，加强政策统筹，强化资金等保险，稳妥有序履行城市更新行径，力戒方式主义，根绝搞“花架子”。

社区层面，城市更新的重点任务是鼓动老旧小区更新，老旧小区更新带动多产业协同发展。很多老旧住宅的居住条目与“好屋子”要求存在一定差距，《意见》冷落加强既有建筑纠正愚弄和鼓动城镇老旧小区整治纠正的任务要求。更新内容主要波及三个方面。

一是对于住房结构存在严重安全隐患、不具备加固维修条目的房屋翻新或重建，对于进攻必要居住设施的住房，要进行住宅成套化纠正，改善住户的居住条目。二是对存在房屋遏止、管线老化，但莫得结构危急的房屋进行修缮，重点措置老旧住宅下水说念堵塞、水管老化遏止及跑冒滴漏、燃气管说念老化、暖气管说念老化遏止、电路老化等基础设施问题。三是对住户老龄化程度较高的住宅楼，积极鼓动适老化纠正，笔据住户意愿加装电梯，修建无进攻通说念、引进老年东说念主生计照料、康复照料和老年食堂等，知足老东说念主生计需求。

城市层面，城市更新的重点任务是城市基础设施建设进一步补短板、强弱项、增遵守。“十四五”时候以来，在进步安全韧性方面，中国已累计建设纠正种种市政管网50万公里，摒除城市易涝积水滴4800多个，同期有特出一半的地级及以上城市开展城市基础设施人命线安全工程建设，配套加装物联智能感知开荒，保险城市基础设施安全运行；在改善东说念主居环境方面，建成城市说念路56.4万公里，轨说念交通里程1.1万公里，地级及以上城市建成区的黑臭水体基本摒除，促进城市生态环境改善和绿色低碳发展，海绵城市建设取得澄莹凯旋。

不外，城市基础设施建设仍须进一步补短板、强弱项、增遵守。《意见》明确，加强城市基础设施建设纠正要全面排查城市基础设施风险隐患。鼓动地下空间统筹开发和抽象愚弄。加速城市燃气、给水、排水、浑水、供热等地下管线管网和地下抽象管廊建设纠正，完善建设运维长效料理轨制。推动城市给水设施纠正提标，加强城市生计浑水采集、处理和再生愚弄及污泥处理处置设施建设纠正，加速建立浑水处理厂网一体建设运维机制。

加速建设城市抽象说念路交通体系，鼓动海绵城市建设，推动生计垃圾分类提质增效。加强全球消防设施建设，限制超前建布防灾工程。完善城市交通基础设施，发展快速干线交通、生计性集散交通和绿色慢行交通，加速建设泊车设施。

社会层面，城市更新的重点任务是强调保护传承历史文化遗产和推动城市分娩生计和社会治理的数字化、绿色化、智能化。城市更新要处理好保护与发展的关系，在保护传承中焕新。一个城市的历史古迹、文化古迹、东说念主文底蕴，是城市人命体的重要部分。城市更新不是“建新”，不是大拆大建，要宝石保护第一、应保尽保、以用促保，在城市更新全历程、各枢纽加强城市文化遗产保护。

同期，城市更新需要打造宜居空间，推动城市分娩生计和社会治理的数字化、绿色化、智能化。韧性城市强调城市在面对当然和社会外皮冲击时保持抗压、存续、适应和保险城市人命线的才气，要高范例高质料鼓动市政基础设施建设，强化物联网感知开荒的部署与联网监测，增强城市风险防控和治理才气。智谋城市是物联网、大数据、云盘算等新一代信息技艺守旧下的城市新形态，要积极鼓动“技艺赋能空间”，构建城市“感知神经”，赓续推动城市分娩生计和社会治理的数字化、绿色化、智能化。

概言之，要着力通过城市更新，让城市懒散东说念主文魔力的同期，日益璀璨宜居、安全韧性、绿色智能，成为东说念主们高品性生计的空间。

城市更新边界空间

东吴证券暗示，从干系部门公布的数据看，2024年天下履行城市更新神情数目与往年基本持平，但完成投资边界有所下落。洽商到履行难度相对较小、收益易于均衡的神情往时4年约略率已基本落地，改日城市更新或将不得不面对更多权属复杂、改形成本偏高、收益均衡较难但住户需求垂危的神情需求。

具体来看，2021年，天下共履行2.3万个城市更新神情，总投资达5.3万亿元；2022年，天下共履行6.5万个城市更新神情，总投资达5.8万亿元；2023年，限制当年11月末，天下共履行种种城市更新神情约6.6万个；2024年，天下共履行城市更新神情6万余个，完成投资约2.9万亿元。

“十五五”期间，城市更新预测至少能够完成4.48万亿元总投资，折合每年近9000亿元。城市更新是危房纠正、城镇老旧小区整治纠正、老旧街区/老旧厂区/城中村等更新纠正、城市基础设施建设纠正的“蚁合体”，“十五五”期间，城市更新的潜在需求预测将主要来自城中村纠正、老旧小区纠正与城市基础设施建设纠正。

其中，老旧小区纠正与城市基础设施建设纠正方面，2024年，国度发展鼎新委败露“2023-2024年安排中央预算内投资、增发国债和超长久格外国债资金特出4700亿元，重点维持地下管网纠正、城镇老旧小区纠正等城市更新神情。今后几年，城市更新仍是政府投资的维持重点。”如若改日保持这么的投资强度，那么在“十五五”期间，即使不洽商财政资金的撬动作用，老旧小区纠正与城市基础设施建设纠正预测至少也可孝敬2.35万亿元新增投资。

城中村纠正方面，洽商到很多城中村的房屋类型为自建房而非商品住宅，因此或可参考城市自建房的面积动作“十五五”期间城中村纠正的潜在边界。参考《中国东说念主口普查年鉴》，限制2020年，在天下城市、镇范围内，住房来自于自建的家庭户户数总共为639.04万户，按照家庭户平均住房建筑面积估算，上述自建房总建筑面积约为6.66亿普遍米。

剔除2024年已开展城中村纠正惠及住户136.7万户、2025年开展城中村纠正可能惠及100万户（假定均为自建房）后，如若“十五五”期间，对剩余自建房选拔“半拆半整”的模式给以沿途纠正，其中半数废除重建部分假定新小区楼面价为7000元、建安用度为3000元/普遍米，半数整治进步部分假定单元改形成本为170元/普遍米，那么城中村纠正预测将在“十五五”期间孝敬2.13万亿元新增投资。

为凯旋鼓动城市更新办事，中央通过城市更新财政补贴资金进行定向接济。“十四五”以来，中央共安排中央接济资金约1594亿元维持城镇老旧小区纠正，2023年来，安排中央接济资金153亿元维持鼓动城中村纠正，“十四五”期间，安排中央接济资金约600亿元，维持60个城市系统化全域鼓动海绵城市建设，带动总投资1600亿元。2024年，安排中央预算内投资、超长久格外国债、增发国债等资金特出4250亿元，维持场所开展城镇燃气管说念更新纠正、城市排水防涝进步工程等神情。

天风证券暗示，中央城市更新财政接济资金旨在形成精确引诱机制和杠杆放大效应。其精确引诱机制主要通过履行区域相反化接济、进行分边界定向投放以及接收竞争性分拨方式来扫尾，以此明确引诱城市更新的发展主义，并以点带面产生示范效应。同期，接济资金勤快于扫尾显贵的杠杆放大效应：中央资金干涉的神情经常要求场所财政配套，并劝诱社会成本参与。中央资金通过阐述“信用增级”“收益分享”和“轨制翻新”的作用，有用撬动多方资金干涉，从而显贵放大财政资金的带动效应，推动更大边界的城市更新神情履行。

城市更新投资图谱

天风证券暗示，《意见》强调，“促进城市结构优化、功能完善、文脉赓续、品性进步，打造宜居、韧性、智谋城市。”从海外教学和城市发展规章来看，中国城市发展仍是进入以存量进步为主的新阶段，城市更新成为飘浮城市发展方式、进步东说念主民居住品性的势必弃取。2025年中央城市办事会议召开，强调以建设翻新、宜居、璀璨、韧性、端淑、智谋的当代化东说念主民城市为计议，以推动城市高质料发展为主题，以宝石城市内涵式发展为干线，以鼓动城市更新为重要持手。建议关爱室内遐想、建筑建材、地下管网、电梯、城市计议、智谋城市等干系边界。

中国星河证券暗示，从成本市集视角看，2025年中央城市办事会议明确城市发展从“增量彭胀”转向“存量提质”，强化内涵式发展与城市更新干线，将系统性推动波及市政基建、绿色环保、智谋城市、城市更新等主义的投资预期飞腾，对A股市集干系细分产业链组成中长久利好。

城市更新、绿色建材、智能交通、地产管网纠正、老旧小区纠正、全球服务平台等板块，将取得政策红利的持续加持，其中，城市更新、城中村和危旧房纠正、城市基础设施人命线安全工程建设均为抽象性服务，波及建筑、建材、房地产、交通运载、环保等多个行业。同期，强化“以东说念主为本”与全球服务导向，也将推动医疗、养老、教学等“新基建”逻辑再行活跃，进步干系板块的建设价值。在政策“托底”与结构优化导向下，城市更新有望成为逆周期调遣下的核心投资干线，增强A股谨防性与结构性行情韧性。

2025年一季报泄露，钢铁、建筑材料、建筑障翳、房地产、公用行状等行业营业收入同比均出现负增长，家用电器、交通运载、环保行业的营业收入同比则扫尾正增长。从盈利才气来看，钢铁、房地产行业的净金钱收益率ROE(TTM)为负值，即未扫尾盈利；建筑材料行业的ROE(TTM)也相对较低。跟着翻新、宜居、璀璨、韧性、端淑、智谋的当代化东说念主民城市建设开展，城市更新干系行业功绩也有望显贵改善。

对房地产而言，中央城市办事会议为行业重塑发展范式提供了主义性的指引。

2025年上半年，中国房地产市集延续深度休养态势，供需两头疲软方式未改。供给侧方面，房企在融资受限与预期疲弱下新开工意愿持续低迷，齐全进程举座放缓；需求侧则推崇为销售面积与金额双双回落，一二线城市价钱出现结构性分化，但举座“量缩价软”的市集状态依旧延续，信心成立进程显贵滞后。

会议明确冷落构建房地产发展新模式、推动城中村与危旧房纠正、加速存量金钱盘活，开释出“去库存”与“扩融资”双向发力的政策预期。一方面，财政部磋议扩大专项债用于收储存量房与地盘，央行已将保险性住房再贷款比例上调至100%，改日或通过专项借债加大对场所政府地盘收购的维持，构建政府托底框架；另一方面，房企融资延期政策预测延续至2026年，短期内有望缓解流动性焦虑气象。与此同期，市集分化趋势也将更加显贵——一线及强二线城市受益于产业守旧与东说念主口净流入，房价有望领先企稳，而三四线城市则因东说念主口外流与高库存重叠，价钱休养周期将更为历久。

中国星河证券暗示，从长久视角看，房地产金融属性弱化、浮滥属性强化的转型旅途不成逆转，行业将加速从高杠杆+高盘活向高品性+轻金钱运营演化。改日，具备居品力、服务力与稳健运营才气的房企将在估值体系重构中取得上风，而进攻核心资源与融资才气的中斗室企，则将濒临更大出清压力。行业生态已步入重构深水区，弱肉强食逻辑愈发明晰。

• 投资
• 城市
• 更新
• 万亿
• 图谱